降准（cut the reserve requirement ratio），即降低存款准备金率，是中央银行常用的一种货币政策工具。存款准备金率是指商业银行必须按照法定比例将客户存款的一部分存放在中央银行的账户中，这部分资金不能用于贷款或其他投资，保证银行系统的流动性和稳定性。调整存款准备金率是传统的三大货币政策工具之一。降准可分为全面降准和定向降准。

降准，全称为降低存款准备金率，是央行调节货币供应量的重要手段之一。 降准意味着金融机构需要缴存给央行的法定准备金减少，从而有更多的资金可用于放贷和投资。

从宏观经济调控的角度来看，央行实施降准主要有以下几方面原因：

首先降准是为了刺激经济增长。当经济面临下行压力时，企业的生产经营活动可能会受到抑制，市场活力不足。降准意味着商业银行可用于放贷的资金增多，企业更容易获得贷款，从而有更多资金用于扩大生产、进行技术创新等，进而带动整个经济的发展。

其次，降准有助于缓解流动性紧张。在特定时期，金融市场可能会出现资金短缺的情况，导致市场利率上升，企业融资成本增加。通过降准，央行向市场注入流动性，稳定市场利率，保证金融市场的平稳运行。

降准也是为了配合国家的产业政策。对于一些重点扶持的产业，如新兴科技产业、绿色产业等，降准后释放的资金可以引导金融机构加大对这些产业的支持力度，促进产业结构的优化升级。

1984年，央行按存款种类规定了法定存款准备金率，企业存款为20%，农村存款为25%，储蓄存款为40%。1985年，央行将法定存款准备金率统一调整为10%。

1998年，央行决定，自3月21日起对存款准备金制度实行改革，并降低中央银行对金融机构的存、贷款利率，其中法定存款准备金率由13%下调到8%。其后股指基本上在一个上升通道中运行。1999年11月21日，央行再次下调金融机构法定存款准备金率，下调幅度为2个百分点，即由8%下调到6%，这使得金融机构可用资金将增加近2000亿元，此次调整对市场并没有产生立竿见影的效果，不过，从中长期看，股市还是维持向上的趋势。

发轫于2007年的美国次贷危机，于2008年年中蔓延加深，导致国际金融危机急剧恶化。为应对次贷危机的冲击，我国在2008年9月-12月期间，连续四次实施降准，其中12月连续降准2次。2008年四季度《货币政策执行报告》明确表示：“下半年以后，随着国际金融动荡加剧，为保证银行体系流动性充分供应，人民银行实行了适度宽松的货币政策，通过五次降息、四次降准，及时释放稳定市场信心的信号”。类似的情节在2011年四季度再度上演。2011年，欧洲主权债务危机于愈演愈烈，2011年四季度《货币政策执行报告》记载：“进入10月份后，针对欧洲主权债务危机继续蔓延、国内经济增速放缓等形势变化，下调存款准备金率0.5个百分点”。

2015年2月，中国人民银行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。4月，中国人民银行下调金融机构人民币存款准备金率1个百分点。同时，有针对性地实施定向降准，对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点。6月28日，中国人民银行针对性地对金融机构实施定向降准，对“三农”贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低存款准备金率0.5个百分点，对“三农”或小微企业贷款达到定向降准标准的国有大型商业银行、股份制商业银行、外资银行降低存款准备金率0.5个百分点，降低财务公司存款准备金率3个百分点。9月6日，中国人民银行下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为进一步增强金融机构支持“三农”和小微企业的能力，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点。额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点，鼓励其发挥好扩大消费的作用。10月23日，中国人民银行宣布下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以保持银行体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长。同时，为加大金融支持“三农”和小微企业的正向激励，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

2018年10月以前，中国央行实施了三次定向降准，分别为今年1月25日、4月25日、7月5日。随后10月，中国央行宣布，从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。此次降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元人民币中期借贷便利(MLF)，这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。

2019年1月4日，央行发布公告，下调金融机构存款准备金率1%，进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本。降准分两次完成，每次降低0.5%。该次降准将释放约1.5万亿元的资金，考虑到开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金，以及一季度到期的中长期借贷便利不再续做的因素后，净释放资金约为8000亿元。2019年9月6日，央行宣布“全面+定向”降准，释放资金约9000亿元。9月16日，央行再次决定全面下调金融机构存款准备金率0.5%。不仅如此，为加大对小微企业、民营企业的支持力度，央行决定额外再对仅在省级行政区域内经营的城市银行定向降准1%，分两次完成。

2020年3月，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

2021年7月和12月，中国人民银行两次降准各0.5个百分点，共释放长期资金约2.2万亿元。这是为了引导金融机构跨周期做好年底和下年初信贷安排，增强信贷总量增长的稳定性。二是推动综合融资成本稳中有降。

2022年4月25日，央行发布消息称，“自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%”。9月，中国人民银行决定，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。11月25日，中国人民银行宣布，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

2023年，中国经济运行持续恢复，内生动力持续增强，社会预期持续改善。为巩固经济回升向好基础，保持流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年9月15日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。该次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.4%。

2024年，全年降准两次，分别于2月5日和9月27日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，累计向市场提供长期流动性约2万亿元。

2025年5月7日，中国人民银行行长潘功胜在国新办举行的新闻发布会上宣布，降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。

中国人民银行决定，自2025年5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。这一系列政策出台后，债市呈现了明显的分化走势：中长端现券收益率一度下行后迅速转为上行，短端利率则维持下行态势。

全面降准意味着全面降低所有金融机构存款准备金率，往往被市场看作货币政策全面宽松的信号。一般而言，全面降准会在经济增长下行压力巨大、通货紧缩风险显现、货币供应趋势性下滑、利率大幅上升等情况时使用。另外，全面降准要起到作用有一个前提，就是货币政策向实体经济的传导渠道比较顺畅，通过降准间接增加的信贷和货币供应，能够进入发展健康又比较缺乏资金的经济部门，从而平抑市场利率。全面降准的影响范围是所有金融机构，目的是释放整体流动性。

定向降准指的是中央银行针对特定领域或行业，通过降低其存款准备金率，释放更多的流动性，以支持这些领域或行业的发展。这一政策工具的目的是在不全面降低存款准备金率的情况下，精准地为经济中的某些关键领域提供资金支持，从而促进经济的均衡发展。例如在房地产领域，定向降准通常被用来缓解房地产市场的资金压力，促进房地产市场的稳定。通过降低房地产相关金融机构的存款准备金率，可以增加这些机构的可贷资金量，从而为房地产企业提供更多的贷款支持，帮助它们缓解资金链紧张的问题。定向降准的实施需要中央银行具备精准的政策制定能力和市场调控能力。通过定向降准，中央银行可以在不引发全面流动性过剩的情况下，有效地支持特定领域的发展。

降准时机的确定并非随意而为，而是综合考虑多种因素的结果。

首先，宏观经济形势是关键因素之一。当经济增长面临压力，如国内生产总值（GDP）增速放缓、工业增加值增长乏力、消费和投资需求不足时，降准可能被提上日程，以刺激经济增长。国际经济形势也是一个考量因素。全球经济增长放缓、贸易摩擦加剧等外部不确定性增加时，国内通过降准来增强经济的韧性和应对外部冲击的能力。

其次，通货膨胀水平也影响降准时机。若通胀处于温和可控范围，央行有更大的空间通过降准来释放流动性，促进经济活动。但如果通胀压力较大，降准则会更为谨慎。

金融市场的稳定状况同样重要。当市场流动性紧张，资金利率上升，可能导致金融机构资金成本增加，进而影响金融服务实体经济的能力。此时，降准可以补充流动性，维持金融市场的稳定运行。

降准能够增加银行的流动性，使得银行有更多的资金可以用于贷款。在经济下行压力加大的时候，降准可以刺激银行增加对实体经济的信贷投放，从而促进经济增长。

降准可以降低银行的负担，从而使得银行在贷款时可以更加灵活，贷款的利率也会相应的降低，这样就可以降低实体经济的融资成本。

降准可以增加银行的流动性，改善市场的流动性状况，从而使得市场的利率水平得到调整，保持市场稳定。

降准可以降低银行的负担，从而银行在贷款时的利率也会降低，降低了企业的贷款利率，减轻了企业的负担，从而有利于企业的经营和发展。

降准可以增加银行的流动性，从而使得银行可以有更多的资金用于贷款，增加银行的贷款业务，提高银行的盈利能力。

根据凯恩斯有效需求不足理论分析，通过降准拉动经济增长的作用是有限的，这一政策在实际应用中存在着自身的局限性：

1、央行实施降准政策后，老百姓手中有钱但却不敢消费，很重要的一个原因就在于对未来经济信心不足，怕花出去的钱以后挣不回来，这也是人们愿意持有更多货币的灵活偏好规律的现实体现。如果很多人持有这样的态度，那么整个国家的消费动力就不足，居民消费不足，工厂订单也会减少，工人收入随之下降，从而进一步限制消费，形成恶性循环。

2、根据凯恩斯有效需求模型，央行实行降准政策虽然增加了货币供给量，使市场上流通的钱变多了，但由于实际有效需求总是低于充分就业时的有效需求，而中国目前面临的现状是有效需求和消费需求不足引起的生产萎缩、经济下滑及较高失业率。因此，在这一意义上央行降准对经济的实际刺激拉动作用就会相对受到削弱。

在宏观经济出现紧缩迹象、实体经济融资成本依然偏高、银行承压较重、市场信心不足等情况下，央行及时出台降准举措具有四大意义：一是释放长期流动性，通过金融机构创造更多的广义货币供应，增大市场资金总供给，保持市场流动性合理充裕。二是有助于推动市场利率水平进一步下降，在资金需求一定的情况下，降准配合降息、下调中期借贷便利利率、公开市场操作等其他政策货币工具运用，能起到推动实际利率持续下行的作用。三是改善当下银行体系的负债状况，有效缓解银行的净息差缩减的压力，增强银行支持实体企业的信贷投放能力，更好为实体经济，尤其是中小微企业、民营企业提供融资。四是向市场、向社会传达了更加积极的政策信号，有助于提振各方信心，缓释市场诸多潜在风险压力。从操作层面上看，受降准通过改善融资、提振情绪及政策协同三重路径支撑的大消费板块，以及借助于逆周期调节与科技创新突破，估值偏低的科技成长股有望成为弹性最强的品种之一；其中，大消费板块提振逻辑，包括‌‌流动性传导改善企业融资环境、‌市场风险偏好提升催化估值修复和‌政策协同效应强化内需驱动。

存款准备金率降低，意味着商业银行的可用资金增加，商业银行的信贷投放能力会因此提高。降准会使得商业银行存放在中央银行的准备金数量减少，这增加了商业银行的可贷资金量。绝大多数规范经营的银行会将更多的可贷资金，投入对实体经济的支持当中，这对经济是有积极益处的，银行也因此能够获得更多利息收入。中国实行稳健的货币政策，要求保持流动性合理充裕，实现社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。专家表示，作为中央银行货币政策的一种，存款准备金率的变化，会在一定程度上，通过商业银行，传导到经济运行当中。存款准备金率，主要是控制商业银行可贷资金的规模。如果需要刺激经济增长、拉动就业，那么就可以降低存款准备金率，增加通过商业银行能够贷出的资金，增加社会上流动的资金和资本。对于商业银行来说，有更多的资金可以贷出去就能够获得更多的利润，减少因为资金沉淀而带来的成本。对于企业等贷款人来说，贷款就会相对更容易。

在企业层面，降准为企业带来了更多的融资机会和更低的融资成本。企业能够以更优惠的条件获得贷款，这有利于企业扩大生产规模、提高生产效率、增强市场竞争力。以制造业为例，企业可以利用获得的资金购置先进的生产设备，引进新技术，提高产品质量和生产能力。不同行业受到降准的影响程度不同，资金密集型行业如银行、地产等可能会直接受益，而一些传统行业或业绩欠佳的行业可能受益有限。这会导致行业之间的分化，投资者需要更加谨慎选择投资标的。

降准不是为了刺激房地产，降准前已经多次针对房地产收紧政策，筑大坝，避免资金流入房地产。从历史看，降准对于房地产来说是一个利好因素，能缓解资金面压力，包括2019年初的第一次降准后，市场出现了小阳春。但在当下楼市政策收紧的情况下，楼市利好有限。例如2016年降准对楼市产生了积极影响，悲观预期淡化，市场交易也有机会反弹。从客观来说，商业银行对房贷，包括开发贷和按揭贷款等持比较认可的态度，在后续楼市运作过程中，房贷的成本或将降低。

1、缓解资金压力：降准或释放大量长期低成本资金，使银行可用于放贷的资金增加，房企获得贷款的难度降低，融资成本也会有所下降。这对于资金紧张的房企来说，无疑是雪中送炭，有助于缓解其资金链紧张的局面，避免因资金问题导致的项目烂尾或破产，从而稳定房地产市场的有效供给。

2、 提振市场信心：降准政策向市场传递出积极的信号，表明政府支持房地产市场的发展，稳定房市，这有助于增强购房者、房企和投资者的信心。购房者会认为市场将趋于稳定，从而更愿意出手购房；房企则会对未来市场预期更加乐观，增加投资和开发力度；投资者也更愿意将资金投入房地产及其相关领域。

3、 提升市场活跃度：随着购房需求和投资需求的增加，房地产市场的交易活跃度有望提高，新房和二手房的成交量可能会逐渐放大，市场的热度也会有所回升。

不同城市的房地产市场状况差异很大，降准政策对一线城市、新一线城市和热点二线城市效果相对较为明显，这些城市经济基础好、人口吸引力强、需求旺盛，政策的刺激作用更容易显现，房价在现阶段可能会企稳。而三四线城市由于人口外流、库存积压等问题，市场需求相对不足，房价上涨或企稳的动力相对弱。

在金融市场上，降准会增加市场的资金流动性，对股市和债市都会产生影响。一般来说，降准消息公布后，股市可能会出现短期的上涨行情，因为市场资金增多，投资者的信心得到提振。而债市方面，资金的增加可能会导致债券价格上升，收益率下降。

1、增加流动性：降准释放大量资金，为股市提供了充足的增量资金。这些资金会直接进入股市，也可间接通过各种渠道流入股市，从而增加市场的流动性，推动股价上涨。

2、提升市场估值：在低利率环境下，投资者更倾向于将资金从债券等固定收益类资产转移到股票市场，以追求更高的回报。这将增加对投资股票的需求，推动股票价格上升，同时也会推动股票市场的估值水平提高。

3、强化市场信心：央行的降准政策被视为对经济的支持和刺激，这有助于提升投资者对经济前景和股票市场的信心。投资者信心的增强会促使他们更加积极地参与股票市场交易，进一步推动股票价格上涨。

降准后，金融机构的流动性增加，可以用于发放更多的贷款。这可能会导致市场上的货币供应增加，从而影响到汇率。一般来说，货币供应增加可能导致本国货币升值，因为进口商品的成本降低了，而出口商品的价格相对较高，不利于出口。然而，这种情况并不是绝对的，还需要考虑到其他因素，如国际经济环境、投资者预期等。

降准通常被视为一种积极的货币政策信号，可能会提升市场对经济的预期。如果投资者预期未来经济增长强劲，他们可能会增加对货币的需求，从而导致汇率上升。相反，如果投资者对未来经济增长持悲观态度，他们可能会减少对货币的需求，导致汇率下跌。

降准可能会影响到跨国投资者对本国货币的需求。如果央行降低存款准备金率，可能会被认为是一种经济改善的信号，吸引外国投资者购买本国资产，从而推高本国货币汇率。反之，如果央行提高存款准备金率，可能会被看作是一种经济疲软的信号，导致外国投资者出售本国资产，从而压低本国货币汇率。但是降准对汇率的影响并非一成不变，还会受到许多其他因素的影响，如国际经济环境、投资者预期等。因此，在分析降准对汇率的影响时，需要综合考虑各种因素。

存储准备金制度是中央银行根据法律规定，为了维持金融机构资产流动性和进行宏观经济管理的需要，规定从事存款业务的金融机构交存中央银行存款准备金的比率和结构，并根据货币政策的要求对既定比率和结构进行调整，实现对社会货币供应量调节控制目的的制度。其中，存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备在中央银行的存款。中央银行集中的存款准备金由法定存款准备金和超额准备金两部分构成。

法定存款准备金是商业银行存款准备总额的最主要的构成部分，这项准备金一般是不准动用的。法定存款准备率、贴现率和公开市场业务是现代各国中央银行进行宏观调控的三大政策工具，而其中法定存款准备率通常被认为是货币政策的最猛烈的工具之一。法定存款准备率变动的直接效果是影响商业银行的超额储备水平，通过货币乘数效用对信用活动产生影响。存款准备金的额度是由法定存款准备率和原始存款数额决定的。中央银行调高存款准备金比率，迫使商业银行降低超额准备或收紧信贷以补足法定准备，从而收紧信用，制止经济过热，抑制通货膨胀。反之，如果中央银行调低法定存款准备率，会造成准备金释放，为商业银行提供新增的可用于偿还借入款或进行放款的超额准备，以此扩大信用规模，刺激经济的繁荣。

超额存款准备金是指商业银行在满足法定存款准备金要求的基础上，额外保持的存款准备金。超额存款准备金的作用主要有以下几个方面：增强商业银行的风险承受能力。保持超额存款准备金可以在面临流动性风险时提供更多的保障；稳定金融市场。超额存款准备金可以有效避免商业银行自身资金链断裂，对金融市场的稳定起到积极作用；提高商业银行的声誉和信誉。商业银行主动保持超额存款准备金可以显示其对风险的高度重视和自我约束，进而提高其声誉和信誉。

存款准备金率是指中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例。存款准备金率是中央银行调控货币供应量的重要工具之一。当中央银行提高存款准备金率时，金融机构需要将更多的资金存放在中央银行，这意味着可用于放贷和投资的资金相对减少。反之，当中央银行降低存款准备金率时，金融机构存放在中央银行的资金减少，可用于放贷和投资的资金增多。

存款准备金率 = 存放在中央银行的准备金 / 银行的总存款

以下是一个具体的例子来说明：

从上表可以看出，A银行的存款准备金率为10%，B银行的存款准备金率为13.33%，C银行的存款准备金率为15%。这说明，不同的银行，其存款准备金率也会有所不同。

降低法定准备金率，商业银行可动用的资金增多，货币乘数增大，货币供应量增加。货币乘数等于法定准备金率的倒数。例如，如果法定准备金率为 10%，那么货币乘数就是 1÷10% = 10。假设初始存款为 100 万元，在准备金率为 10%的情况下，银行可以将 90 万元用于贷款。这 90 万元贷款又会成为新的存款，银行再次保留 10%（即 9 万元）的准备金，将 81 万元贷出。如此循环，最终创造的货币总量等于初始存款乘以货币乘数，即 100 万元×10 = 1000 万元。

降准释放资金计算如下：

降准释放流动性资金=（金融机构存款余额-非银金融机构存款余额-财政存款）×降准幅度