稳定币（Stablecoin）是一种锚定真实资产的数字货币，旨在保持价格相对稳定的加密货币，其价值通常与某种法定货币、商品或其他资产挂钩。即价格几乎不变，像数字世界里的“电子现金”。它是一种较为纯粹的支付手段，其价值绑定了法币，没有利息，自身增值属性弱，相当于人们手中的纸钞，只是以数字形态存在。稳定币的支付技术是点对点、去中心化的分布式账本技术，因此在支付环节，是去中心化的。

稳定币，英文叫Stablecoin，是一种锚定真实资产的数字货币。比如USDT和USDC，它们锚定美元，1个USDT ≈ 1美元。其是一种旨在保持价格相对稳定的加密货币，其价值通常与某种法定货币、商品或其他资产挂钩。也就是说，它们价格几乎不变，像数字世界里的“电子现金”。稳定币是基于代券的（token-based）；其有效性是基于代券本身来验证的，而不是基于交易对手的身份，即基于账户（account-based）的支付。稳定币与比特币和其他加密货币处于同一领域，因为它们是电子货币，可以点对点交易，不需经中央银行清算。

关于防范RWA与稳定币非法金融活动的风险警示

一、监管政策背景与最新动态

香港《稳定币条例》即将落地实施

自2025年8月1日起，香港特别行政区将全面施行《稳定币条例》，重点规定包括：

未持牌机构禁止在香港地区开展稳定币发行或推广活动，违者将承担最高5万港元罚款及6个月刑事监禁的法律责任。

首批牌照发放将采取严格限额（个位数），申请人需满足2500万港元实缴资本、100%储备资产托管等审慎性准入要求。

内地保持强监管基调

2017年央行等七部委联合发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》仍为现行监管红线，明确禁止未经批准的各类代币发行融资行为。

2025年第三季度起，浙江、江苏、北京、广东等省级监管部门相继发布预警，指出部分RWA与稳定币项目涉嫌非法集资、金融诈骗等刑事违法行为。

二、风险识别与司法实践

1、非法金融活动核心特征

运作实质：以保本高收益为诱饵，采用虚构底层资产、设立资金池等方式归集公众资金。

法律后果：相关行为可能构成非法吸收公众存款罪、涉嫌非法发行证券、集资诈骗罪、组织领导传销罪等，与历史P2P相关违法犯罪案件存在高度同源性。

2、跨境业务法律边界

境外持牌机构向中国境内居民提供数字货币服务仍需要遵守违反我国相关法规，非法参与者可能面临司法管辖与资产追缴风险。

三、合规指引与风险缓释

1、大陆投资人进行境内外上市公司RWA概念进行股票投资的，有巨大投资风险。

2、投资者风险防控要点

3、违法违规行为处置

发现涉嫌违法线索可向属地金融监管局或经侦部门实名举报，经查证属实符合相关条件的将启动行政执法程序并给予举报人法定奖励。

四、监管动态补充说明

香港监管过渡安排：现有稳定币运营主体须在2026年1月31日前完成合规整改，逾期未获牌照者必须终止相关业务。

内地司法认定标准：任何RWA项目涉及在内地违规代币发行募资的RWA项目，无论采用何种技术架构，均可能被司法机关定性为非法金融活动。

在数字货币市场中，最早是可以直接用法币买卖数字货币的，但由于比特币等数字货币的独特性（全球化、匿名化等）对各国的金融体系、对各类犯罪的掌控（如洗钱等）造成了一定的威胁。所以，各国纷纷出台了监管政策，对数字货币中心化交易所的银行账户进行了封锁和限制，导致部分国家的投资者无法使用法币直接交易数字货币。在这种情况下，稳定币出现了。

2012年1月，Tether白皮书发行。2014年7月，加密货币交易平台Bitfinex组建的泰达（Tether）公司发行了以1：1比率锚定美元的泰达币（USDT），Tether公司承诺流通中的USDT由100%美元存款背书且已通过第三方审计，泰达币最初是为无法直接使用美元进行数字货币交易的人群设计的。10月6日，发行第一个通证。11月20日，“Tether”项目正式命名。

2015年，稳定币在Bitfinex加密货币交易所上交易。由于中国在2017年清退了数字货币交易所，中国的数字货币用户成为了USDT最重要的用户群体之一。此后，各种稳定币陆续问世。稳定币曾出现过数次价值脱锚的风险事件。例如，2017年4月USDT的价格曾跌至0.92美元。截至2017年10月，全球稳定币市值不到20亿美元。

2018年，Circle与美国加密货币交易所Coinbase合作推出了USDC，以1:1的比例锚定美元，即每一单位流通的USDC都对应1美元的资产（由美元现金和短期美国国债组成），确立了以稳定币为核心的战略方向。2019年波场TRON与Tether公司合作发行TRC20-USDT以来，波场TRON成为稳定币交易的优选平台。截至2019年3月，稳定币总体规模约为50亿美元。同年，在金融机构方面，摩根大通推出了自己的稳定币JPM Coin，并在之后推出了区块链支付平台Kinexys。截至2020年，稳定币的总市值200亿美元。但是即便贵为全球第一大稳定币，USDT的发行商Tether也长期因信披不充分和监管问题备受争议。2021年2月，Tether与其关联交易所Bitfinex因涉嫌非法掩盖巨额财务损失，与纽约州总检察长办公室达成和解，支付了1850万美元罚款，并被禁止在纽约运营。4月，波场版USDT稳定币流通量超过以太坊版USDT，位居世界首位。同年10月，美国商品期货交易委员会（CFTC）对Tether处以4100万美元的罚款，理由是其对USDT的储备支撑情况做出不真实或误导性表述。

2022年4月，稳定币供应量达到了1870亿美元，当时熊市刚刚开始。5月，Terra UST算法稳定币崩溃，引发数百亿美元损失，全球收紧对稳定币的监管。6月，Circle又推出了欧元稳定币EURC，1:1锚定欧元。同年，中国香港金融管理局总裁余伟文首次谈及“稳定币”，并发布了关于加密资产和稳定币的讨论文件。

2023年3月，硅谷银行倒闭使得USDC准备金被暂时冻结，USDC短暂与美元脱钩，产生了衍生的金融风险。截至2023年5月，全球加密数字货币有24071个，总市值为11170亿美元，稳定币总市值约为1318亿美元，占加密数字货币市场份额约为11.84%。其中排名前两位的USDT和USDC，市值分别为828亿美元和300亿美元，均以美元法币作为抵押，占稳定币市场的近90%。7月，美国众议院金融服务委员会批准了2023年支付稳定币透明度法案，为银行和持牌非银行机构发行稳定币提出了一个全面的框架，具有严格的准备金要求和联邦监督。8月，全球支付巨头PayPal宣布推出与美元挂钩的稳定币PayPal USD (PYUSD)，100%由美元存款、短期美国国债和类似的现金等价物支持，由美国金融科技公司Paxos Trust Company发行。12月，中国香港作为亚洲金融创新的前沿地区，特区政府宣布，拟订立新法例来实施法币稳定币发行人发牌制度，并不断取得进展。

截至2024年，稳定币的总市值接近2000亿美元。3月，中国香港金管局宣布推出稳定币发行人“沙盒”，允许在监管沙盒内测试稳定币发行。6月，阿联酋批准发布稳定币监管和许可法规，明确该国企业和商家只能接受与迪拉姆挂钩的稳定币作为支付方式。7月，多家企业进入中国香港稳定币沙盒计划，包括：京东币链科技(中国香港)有限公司、圆币创新科技有限公司、渣打银行(中国香港)有限公司、安拟集团有限公司和Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited（中国香港电讯）。7月17日，稳定币市场总交易量就达到870亿美元。其中，泰达币（USDT）交易量居首位，占比达83.3%。

2024 年，拉丁美洲成为全球加密生态扩张最快的地区之一，接收加密货币总额超过 4150 亿美元，全球占比从 7.3% 升至 9.1%，年增速达 42% ，而在拉美打开加密 App 的用户中，有 40% 来自阿根廷 。在这一年，阿根廷加密资产交易总额达到 911 亿美元，有将近 10% 的阿根廷人每月使用稳定币，活跃程度在最高时一度逼近 25%。

2025年5月21日，中国香港通过了《稳定币条例草案》。从全球来看，稳定币作为连接传统金融和加密生态的核心组件，其战略地位和市场规模不断攀升，截至2025年5月31日，全球稳定币市值超过2500亿美元，较2024年底增加超过400亿美元。6月5日，稳定币第一股Circle登陆资本市场，首日大涨168.48%，总市值高达183.56亿美元。6月6日，中国香港政府发布《稳定币条例（生效日期）公告》，提出2025年8月1日为《稳定币条例》（第656章）（《条例》）开始实施的日期。随后，蚂蚁国际也计划在新加坡和中国香港申请稳定币牌照，还计划在卢森堡寻求许可。对此，蚂蚁国际表示，公司正在全球财资管理方面加速投资、拓展合作，将公司的AI、区块链和稳定币创新投入真实可靠的大规模应用。

2025年6月，京东集团董事局主席刘强东在一场分享会中表示，京东希望在全球所有主要的货币国家申请稳定币牌照，然后通过稳定币的牌照实现全球企业之间的汇兑，将全球跨境支付成本降低90%，效率提高至10秒钟之内。美东时间6月5日，全球第二大挂钩美元稳定币USDC的发行商Circle正式在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码“CRCL”，首日开盘价飙升122.58%至69美元，盘中最高触及103美元，最大涨幅达234.68%，最终涨幅168.48%，总市值高达183.56亿美元。

2025年6月6日，香港政府发布《稳定币条例（生效日期）公告》，提出2025年8月1日为《稳定币条例》（第656章）（《条例》）开始实施的日期。

2025年6月15日，中国RWA产业健康发展调研课题在今后的调研中增加特别增设创新应用-稳定币专项重点调研。

2025年6月30日，京东发言人发布《关于京东稳定币产品及业务合作不实信息的严正声明》。声明称，我们近期关注到某些企业发布有关和京东币链展开合作的信息，存在失实情况，误导了行业和公众舆论。请大家注意甄别，警惕“荐股”类骗局，避免财产损失。同时，我们再次提醒公众，目前京东币链科技并没有开始发行稳定币，也没有设立任何相关社区，目前所有获取京东稳定币的信息均涉嫌欺诈。

2025年7月，有市场消息传出，义乌已有接受稳定币支付外贸商品的案例，使其再度成为了众人瞩目的焦点。华泰证券研报显示，“在世界小商品中心中国义乌，稳定币已成为跨境支付的重要工具。区块链分析公司Chainalysis估算2023年义乌市场链上稳定币流动超百亿美元。”也有人在网上发帖称，“义乌已有超3000家商户使用USDT等稳定币收款，月流水破10亿美元，直接省下近千万人民币手续费。”对此，义乌当地一位长期关注虚拟货币的人士表示，“据我了解，义乌没有大量商户使用稳定币的情况，至少我身边的人没有意愿用稳定币结算。”另外一位专注做跨境电商的创业者坦言，“不排除有一些跨境电商使用稳定币支付，但大多数应该还是在用传统的银行或者第三方支付方式结算。”同月，俄罗斯国有巨头Rostec计划2025年推出基于Tron区块链的法币稳定币RUBx，并计划通过RT‑Pay支付平台推动卢布数字化。RUBx将以1：1比例锚定俄罗斯卢布，系统将与银行账户集成，支持钱包、转账和智能合约交互。平台代码将公开发布，并由CertiK审计。

2025年7月10日，上海市国资委党委召开中心组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习，会议邀请国泰海通政策和产业研究院政策组首席李明亮作专题辅导报告，讲述了加密货币及稳定币的发展历史、类型特点，阐释了全球各地区稳定币的发展战略与监管体系，分析了稳定币发展面临的机遇和挑战，并就数字货币发展提出了建议。7月14日，美股稳定币的代表公司Circle上市7天累计涨幅超4倍，点燃了稳定币赛道。香港稳定币牌照将于8月1日接受申请，预计今年内批出首批牌照，市场继续热炒概念股。其中，公告称将与合作伙伴战略探索离岸人民币稳定币应用场景的金涌投资（01328.HK），7月8日盘中股价一度涨超650%，创下近年来罕见涨幅。天风证券预测，2025年2月全球稳定币供应量将达2140亿美元；花旗指出，2030年市场规模或达1.6-3.7万亿美元。

2025年7月15日，美国稳定币法案在众议院遇挫。同日，摩根大通首席执行官杰米•戴蒙和花旗集团首席执行官简•弗雷泽均表示，他们将参与稳定币业务。7与15日消息，万事达卡(MA.US)首席产品官约恩·兰伯特表示，尽管稳定币备受追捧，但要成为切实可行的日常支付工具，仍有很长的路要走。兰伯特称，公司可通过提供全球商户接受度、安全保障和合规性等网络属性，搭建稳定币规模化应用所需的基础设施。

2025年7月17日消息，美国银行 CEO Brian Moynihan 表示正在推进稳定币相关工作，未来将择机推出，可能与其他机构合作，但目前尚无明确时间表，客户需求仍不高。摩根士丹利 CFO 表示正密切关注稳定币发展，尚处评估阶段。此前，花旗和摩根大通也已表示将参与稳定币相关业务。当地时间7月17日，美国稳定币监管法案通过众议院投票。 7月23日，香港金融管理局（以下简称香港金管局）总裁余伟文撰文表示，下周将发布“稳定币发行人发牌制度”的摘要说明。7月28日，英国《金融时报》提供的数据显示，全球流通中的稳定币价值已增至约2500亿美元，其中大多数锚定美元资产。7月29日，香港金管局举行稳定币发行人监管制度技术简报会。

2025年8月18日，日本经济新闻社报道，日本金融厅最早于2025年秋季批准发行该国首款锚定日元资产的稳定币，旨在用于国际汇款等领域。2025年9月，海南省旅琼哲学社会科学家联合会提出在海南设立数字货币交易所试点RWA和稳定币业务的建议，提出在海南省开展RWA和稳定币业务获省领导批示。

当地时间2025年9月12日，全球最大稳定币发行商Tether宣布推出美国受监管的美元稳定币USA₮，并任命前美国白宫加密货币委员会执行主任博·海因斯（Bo Hines）为该业务未来CEO。

截至2025年10月，数据显示，稳定币总市值突破3000亿美元，为3016亿美元，创下历史新高。

2025年10月，日本初创公司JPYC宣布正式发行日本首个以日元计价的稳定币“JPYC”，可完全兑换为日元并由国内储蓄和日本国债作为支持。

2025年10月消息，作为全球领先的金融科技展览和金融科技交易的中心，FXC Intelligence发布报告提出，行业领导者预计未来将更快、更复杂，且融入稳定币，稳定币将推动全球资金流动发生“重大变化”。

稳定币的原理主要基于其锚定机制。常见的锚定方式有三种：法币锚定、加密资产锚定和算法锚定。

法币锚定是最直接的方式，发行方将一定数量的法定货币存入银行账户作为储备，每发行一个稳定币就对应着一定数量的法定货币。例如，泰达币（USDT）就是一种典型的法币锚定稳定币，它宣称每一个USDT都有一美元作为支撑。这种方式使得稳定币的价值与法定货币紧密相连，从而保持相对稳定。

加密资产锚定的稳定币则是通过抵押其他加密资产来发行。发行方会要求用户存入一定价值的加密资产作为抵押物，然后根据抵押物的价值发行相应数量的稳定币。这种方式的优点是不需要依赖传统的银行体系，但由于加密资产价格波动较大，需要进行过度抵押以确保稳定币的价值稳定。

算法锚定的稳定币不依赖于任何实物资产或加密资产的抵押，而是通过算法来调节稳定币的供应量，以维持其价格稳定。当稳定币价格高于锚定价格时，算法会增加供应量；当价格低于锚定价格时，算法会减少供应量。然而，这种方式的稳定性相对较弱，因为算法的有效性在市场极端情况下可能会受到挑战。

市场中约有66%的稳定币与美元挂钩。例如，主流稳定币USDT与美元挂钩，同时它也是全球市值排名前十的加密数字货币之一。事实上，所有与法定货币挂钩的稳定币只不过是一张数字银行收据。该收据表明，某特定银行持有特定数量的美元、欧元、卢布或其他法币。这种模式下，用户持有稳定币实际上持有的是稳定币发行公司的借据。中心化的发行公司将自身的资产进行抵押以发行稳定币，每个稳定币都对应着其存于银行的等值资产，从而确保用户所持有的稳定币可以按照比例兑换回法币，代表项目是USDT。这种模式的优点易于理解，整个流程非常直观，而且有资产抵押，但缺点在于发行公司存在信任风险。因为该稳定币是由中心化的私人公司发行的，没有任何机构能够证明他们将资产足额抵押在银行，实际上存在信用超发或资产转移的可能性。

与大宗商品挂钩的稳定币是实体经济、国家间贸易和加密数字货币间的桥梁，其特点是去中心化和透明性，它们的价值与周转率挂钩，不过尴尬的是此类稳定币当中的很大一部分所锚定的大宗商品恰恰是一些不稳定的数字货币。区块链项目MILE就属于此类，其包含MILE和XDR两种代币。

算法型稳定币不与任何抵押品挂钩，其供应和目标价格仅由代码控制。这类稳定币完全去中心化，没有第三方参与，扩展性较高（在发行额外的稳定币时无须抵押更多资产）。前两种模式的本质都是资产抵押，区别仅在于使用中心化货币（资产）还是去中心化的货币（资产）来做抵押。第三种模式在思路上和前两种完全不同，采用的是算法央行的模式，其宗旨就是通过算法自动调节市场上稳定币的供求关系，进而将稳定币的价格稳定在和法币的固定比例上。算法型稳定币借鉴了中央银行调节货币供求的机制。现实中，央行可以通过调整利率（存款准备金率、基础利率等）、债券的回购与逆回购、调节外汇储备等方式来保持购买力的相对稳定。而在算法型稳定币中，算法银行也可以通过出售/回收股份、调节挖矿奖励等方法来保证稳定币的价格相对稳定。

算法银行的致命风险是对稳定货币的未来需求会一直增长的假设。如果稳定币跌破发行价，就需要吸引投资者来购买股票或者债券，这背后基于的是未来该稳定币需求看涨的预期。如果该稳定币需求萎缩或者遭遇信任危机，那么算法银行将不得不发行更多的股票或债券，这在未来又会转化为更多的货币供给，长期来看会陷入流动性风险。

稳定币的发行机制主要包括法定货币抵押发行、虚拟货币抵押发行、商品抵押发行以及无抵押发行。但稳定币主要采用前两种发行方式，即法定货币抵押发行与虚拟货币抵押发行方式，二者合计市占率超过99.8%。法定货币抵押发行方式的稳定币绝大多数与单一法定货币挂钩，少数与一篮子法定货币挂钩。其中与单一法定货币美元1:1抵押发行最为常见。

发行人收取用户的法定货币作为抵押，发行稳定币，其币值与用以抵押的法定货币直接挂钩。此发行方式属于中心化抵押发行，即发行人接收用户抵押的法定货币，并负责发行稳定币。稳定币的信用与中心化的发行人直接挂钩。代表性币种为USDT、USDC、BUSD。

发行者以去中心化过度抵押的方式收取抵押虚拟货币后发行稳定币。过度抵押的方式使得稳定币能够承受虚拟货币较大的价格波动，从而在智能合约的帮助下实现与法定货币挂钩。此发行方式属于去中心化抵押发行，智能合约代替人承载稳定币信用以及维持币值稳定。代表性的币种为DAI。

发行者收取用户的高流动性商品资产为抵押，发行稳定币，其币值与资产按一定比例约定并挂钩。用于抵押的资产通常为贵金属、房地产以及原油等大宗商品。代表性币种为DGX、TCX、SRC。

发行者发行稳定币无任何资产支持，但其通常仍给出与法定货币的固定兑换比例，维持其“稳定”仅靠算法调整供应量，且必须满足参与者持续增长。这类币通常被称为“算法稳定币”，非抵押稳定币早期尝试的例子是Basis，其在ICO获得超过1亿美元的资金后，由于监管限制，该计划被迫在2018年宣布停止。

稳定币是一种较为纯粹的支付手段，其价值绑定了法币，没有利息，自身增值属性弱，相当于人们手中的纸钞，只不过是以数字形态存在而已。因此可以将稳定币理解为数字现金或者数字M0。它的出现，让支付可以更为便捷。任何加入某个稳定币网络的机构和个人都可以用该稳定币进行点对点的支付，无需传统支付中的基础设施存在。以跨境信用卡支付作为对比，中间涉及到消费地的收单银行、进行清结算的卡组织以及发卡银行，收单行和发卡行都要加入成为卡组织成员。这当中涉及到非常复杂的支付基础设施。而稳定币则以点对点支付的方式省略了传统支付方式中必须的中心节点和基础设施，从而起到降低支付成本，提升支付效率的作用。

稳定币的支付技术是点对点、去中心化的分布式账本技术，因此在支付环节，稳定币是去中心化的。稳定币支付不需要中心清算机构，稳定币发行机构在这里也不会充当清算机构。去中心化的支付代表着一旦交易发生，除了交易双方无人能够更改交易结果。在存在中心清算机构的支付体系中，清算机构可以更改交易，比如银行可以撤回某项支付，电商可以给消费者不满意退款。但在稳定币支付体系中，除非交易双方达成协议取消交易，退回支付金额，即使稳定币发行机构也无法做到这一点。即稳定币是中心化机构维系的去中心化支付工具。

中国香港稳定币产业链上主要包括三个环节，包括稳定币的发行、储备银行和交易所平台。稳定币发行方最为受益，发行人能够效仿Tether，在负债端以零成本吸筹，同时在资产端投资于高流动性、低风险的资产，赚取利差。储备银行的受益程度次之，在稳定币发行模式中，储备银行是核心中介。稳定币发行人需要将相应的法币储备存入持牌银行账户，这些银行便成为发行人的“储备银行”，为发行人提供类似托管的服务，并赚取托管费收入。交易所平台也将受益，稳定币的发展为交易所平台的发展提供了机会，稳定币持有人可以选择在交易所平台上投资比特币等数字货币，也可以将所持有的稳定币转换为另一种稳定币，交易所在这个过程中收取手续费。交易所通常采用链下转账，投资者在交易所内的账户上显示的资产通常仅为一个数字记号，数字货币通常仅在转入/提出交易所时才上链，因此交易所内的交易在安全性上可能弱于链上交易，但速度更快。

数字稳定币泰达币（USDT）是全球出现最早的稳定币，由泰达（Tether）公司发行。该公司是依靠世界最大数字资产交易所之一比特币交易所（Bitfinex）组建的，以1：1的美元存款抵押实现锚定。每出售一枚泰达币，泰达公司需在银行账户增加1美元作为准备金；而当客户需要兑换美元时，相应的泰达币将自动销毁，泰达公司也会收5%手续费。自发行以来，泰达币市场交易价在0.92-1.05美元之间波动，价格稳定的目的基本实现。其发行方式和抵押方式由发行稳定币的私人机构操作，稳定币的信用无法得到充分保证。泰达币最初缺乏政府监管，后期也引起了监管的关注。

TUSD是市场上最早的一批稳定币之一，于2018年4月推出，是第一个由受监管运营商运营的美元稳定币。TUSD的发行量在推出当年就超过了2亿美元，并凭借其稳定性和可靠性在加密货币市场占据了一席之地。2020年末，一家在英属维京群岛（BVI）注册的投资公司Techteryx Ltd.主导了对TUSD的收购。Techteryx是一家业务遍布全球的大型企业，与行业领先的企业建立了长期合作关系，推动TUSD的普及与发展。随着TUSD的所有权转移给Techteryx，TUSD拥有了独立于TrustToken Inc的财务和运营资源。TrustToken团队继续管理产品的运营、合规性和银行关系。TUSD继续存在于以太坊区块链上并支持币安区块链，很快将原生地引入Tron和其他链。

TUSD主要分布在波场、以太坊、BNB智能链和BNB信标链上。根据2023年10月的报告，稳定币TrueUSD （TUSD）在多个区块链平台中的分布情况如下：波场链：波场链上的TUSD流通量为2,610,951,828枚，居于各公链之首。波场因其交易速度快和低费率特性，吸引了众多用户和开发者。

整体而言，自2019年，世界各主要国家和地区对稳定币的监管才逐渐重视。而在此之前，稳定币一般与其它的数字资产一起受到统一监管，而不是独立监管。截至2024年4月，世界各主要国家和地区在加密货币（包括稳定币）的监管上持有不同的立场，各主要国家和地区的监管框架和立法阶段也不一致：

2019年6月，Libra的推出引起了监管机构对稳定币监管的重视。监管机构担心其所带来的比如洗钱、金融稳定风险等一系列问题 。2021年11月，美国总统金融市场工作组（PWG），美国联邦存款保险公司（FDIC）和美国国家银行监察署（OCC）发布了一份关于稳定币的报告（PWG报告），呼吁迅速采取立法行动，限制向受保险存款机构发行稳定币，并实施稳定币的审慎监管，以应对对更广泛金融体系的风险 。2022年3月，参议员 Bill Hagerty在参议院提交《The Stablecoin Transparency Act》；该法案旨在为储备资产设定储备标准，并要求稳定币发行者报告其储备情况。2022年4月6日，参议员Pat Toomey发布了《Stablecoin TRUST Act》的讨论草案。该法案将为银行和非银行公司提供三种许可选项，以在新的监管框架下发行“支付稳定币”。2022年5月，美国财政部长Janet Yellen出席参议院听证会时发表了对稳定币的看法，并敦促国会在年底之前通过对稳定币的联邦监管。2022年12月21日，美国引入了《Stablecoin TRUST Act of 2022》，该法案提供了关于稳定币发行以及相关消费者保护的监管框架。2023年7月，国众议院金融服务委员会批准了《Clarity for Payment Stablecoins Act》，如果生效，该法案将为支付稳定币的发行和监督建立监管框架 。

2025年7月17日，美国众议院悉数通过了《指导与建立美元稳定币国家创新法案》《2025数字资产市场清晰法案》、《反CBDC监控国家法案》三项加密货币相关法案，《CLARITY 法案》和《反CBDC监控国家法案》将送往参议院审议。《GENIUS 法案》预计当地时间周五将由特朗普签署正式成为法律。

2022年10月，新加坡金融管理局（MAS）发布了一份关于稳定币相关发行的整体监管方法的公开咨询文件，重点强调了将强加给这类活动的关键要求；该咨询截止于2022年12月。在2023年7月，MAS宣布了旨在隔离客户的加密资产并增强客户保护的措施。2023年8月MAS宣布了最终版的监管框架，旨在确保在新加坡受监管的稳定币具有高度的价值稳定性。新加坡的稳定币框架使其成为全球首批具有此类规定的司法辖区之一。

2022年1月，中国香港金融管理局发布了一份有关将中国香港监管框架扩展至稳定币的讨论文件，邀请业界和公众就加密资产和稳定币的监管模式提供意见。该讨论文件阐述了中国香港金管局就加密资产，尤其是作为支付工具的稳定币，监管模式的构思 。2023年1月，中国香港金融管理局发布了加密资产和稳定币讨论的咨询总结，提议将涉及稳定币的相关活动纳入到监管范围，对预期监管的范围和要求做出了陈述。2023年12月，中国香港财政司和中国香港金融管理局联合发布了一份有关中国香港监管稳定币发行方的立法提案的公开咨询文件，邀请公众和利益相关方提供反馈。其中的重点包括引入新法规实施许可制度，并规定只有特定持牌机构才能向零售投资者销售法定货币挂钩的稳定币（法币稳定币）。中国香港金融管理局计划提供为期6个月的过渡期安排。

2025年3月，中国香港金管局宣布推出稳定币发行人“沙盒”。2025年7月，香港金融管理局发布就2025年8月1日起实施的稳定币发行人监管制度发布了系列文件，包括《持牌稳定币发行人监管指引》、《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引（持牌稳定币发行人适用）》与发牌制度及申请程序相关的《稳定币发行人发牌制度摘要说明》和《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》。20257月，香港金融管理局发布就2025年8月起实施包括《持牌稳定币发行人监管指》等稳定币发行人监管制度系列文件。

中新网北京2025年9月25日电 社交媒体最近流传， 全球首个与离岸人民币挂钩的稳定币已经在香港发行。香港金融管理局24日晚发布消息称，上述相关消息为假新闻。香港金融管理局称，《稳定币条例》于2025年8月1日正式生效，任何人在业务过程中于香港发行法币稳定币，或向香港公众积极推广其发行活动，均需要获得香港金融管理局发出的稳定币发行人牌照。香港金融管理局表示，目前其尚未发出任何稳定币发行人牌照。因此，任何人进行稳定币发行或宣传推广行为，均属违法。香港金融管理局会监察市面上涉及稳定币交易的情况，若发现有涉嫌违反《稳定币条例》的行为，其会根据相关事实和证据，考虑采取进一步跟进行动。

2025年10月27日，中国人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上表示，国际金融组织和中央银行等金融管理部门对稳定币的发展普遍持审慎态度。2017年以来，人民银行会同相关部门先后发布了多项防范和处置境内虚拟货币交易炒作风险的政策文件，这些政策文件仍然有效。下一步，人民银行将会同执法部门继续打击境内虚拟货币的经营和炒作，维护经济金融秩序，同时密切跟踪、动态评估境外稳定币的发展。

2020年9月，欧洲执行委员会提出了欧盟首个针对包括稳定币在内的加密资产全面监管的框架：Markets in Crypto-Assets Regulation（MiCA）草案。2021年2月，欧洲央行、欧洲经济和社会委员会对MiCA法案提出了一些意见和建议意见。2021年6月，欧洲数据保护监督员意见、欧洲议会和理事会达成临时协议。2022年10月，欧洲议会委员会通过MiCA法案。2023年6月，MiCA生效。MiCA为加密资产制定了统一的欧盟市场规则。该法规涵盖了截至2024年未受现有金融服务立法监管的加密资产。对于发行和交易加密资产的主要规定涵盖了透明度、披露、交易的授权和监管。新的法律框架将通过监管加密资产的公开发行和确保消费者更好地了解其相关风险，从而支持市场的完整性和金融稳定。

2025年5月21日，中国香港特区立法会三读通过《稳定币条例草案》，以在中国香港设立法定货币稳定币发行人的发牌制度，完善对虚拟资产活动在中国香港的监管框架，以保持金融稳定。

2025年5月30日，中国香港特别行政区政府在宪报刊登《稳定币条例》，标志着该条例正式生效，进一步完善了中国香港的数字资产监管框架。根据新规，合规的中国香港稳定币有望在今年年底前正式推出。

2025年6月29日，香港财政司司长陈茂波发表司长随笔《亚洲新时代》。陈茂波表示，金融科技在跨境贸易应用的潜力巨大，目标是解决跨境支付速度慢、成本高等长期存在的痛点，在支付领域更好地服务实体经济。而上周发布的《数字资产发展政策宣言2.0》，四个支柱之一便是“推进应用场景及跨界别合作”，当中提到稳定币是在传统金融系统以外提供具成本效益的替代方案，有潜力为支付及资本市场活动带来变革，包括跨境支付。陈茂波表示，《稳定币条例》将在今年8月1日生效，香港特区政府及金融监管机构将致力营造有利的市场环境，配以必要的监管措施，推动发行人把稳定币应用推展至不同场景，助力解决企业经商以至市民生活中的实质痛点。7月7日，香港特区政府财经事务及库务局局长许正宇表示，金管局目前就落实条例指引咨询市场，该指引本月内公布，具体内容将涉及反洗钱及其他相关要求。许正宇亦表明批出的稳定币牌照数目会是个位数，盼于条例生效后能够收到申请，目标今年内可发出牌照。

2025年9月，海南省旅琼哲学社会科学家联合会提出在海南设立数字货币交易所试点RWA和稳定币业务的建议，提出在海南省开展RWA和稳定币业务获省领导批示。

2025年5月20日，美国参议院通过《GENIUS法案》，为稳定币立法迈出重要一步。美国副总统万斯在比特币2025大会上强调，该法案旨在为与美元挂钩的稳定币创建监管框架，并称其“将助力美国经济和美元地位”。

2025年7月18日，美国总统特朗普签署稳定币监管法案。这是美国在联邦层面首个稳定币立法，将为支付型稳定币的发行、支持资产储备和监管执法等提供监管框架。

2025年5月27日，英国金融行为监管局发布监管提案，针对稳定币发行、加密资产托管及相关企业的财务稳健性提出要求，旨在为加密行业建立更清晰的合规路径。提案要求受监管的稳定币维持价值稳定，并向用户充分披露储备资产管理方式。

2025年6月18日消息，美国参议院投票，批准稳定币立法草案，将移交给众议院讨论/表决。该草案已经获得加密数字货币行业和美国总统特朗普的支持。该草案建议，让加密代币紧盯美元、或者另外一种传统意义上的货币。

2025年7月，俄罗斯国有巨头Rostec计划2025年推出基于Tron区块链的法币稳定币RUBx。

稳定币对金融市场产生了多方面的影响。在积极方面，稳定币为加密货币市场提供了一种相对稳定的价值衡量标准。在加密货币价格剧烈波动的情况下，投资者可以将资金存入稳定币，以避免资产价值的大幅缩水。此外，稳定币还提高了加密货币交易的效率，降低了交易成本。由于稳定币的价格相对稳定，交易双方可以更准确地进行定价和结算，减少了价格波动带来的风险。在跨境支付领域，稳定币也具有巨大的潜力。传统的跨境支付往往需要经过多个中间机构，费用高昂且时间较长。而稳定币可以实现快速、低成本的跨境转账，提高了资金的流动性和使用效率。然而，稳定币也带来了一些挑战和风险。由于稳定币的发行和交易主要在区块链网络上进行，监管难度较大。如果发行方的储备资产不足或管理不善，可能会导致稳定币价格崩溃，从而引发市场恐慌。此外，稳定币的广泛使用可能会对传统金融体系的货币政策和金融稳定产生影响。

A股有望在三个方向迎来结构性机会。一是与稳定币发行有关，例如稳定币发行方的有关领域，建议关注有可能申请并获得稳定币发行牌照的机构，包括对应机构的上下游行业；二是稳定币技术提供方，例如为发行方、流通或监管方提供技术服务方案的公司；三是与典型应用场景相关的领域，比较典型的是现实世界资产（Real World Asset，RWA），其核心在于将现实世界中实体资产的收益权以代币（token）的形式在区块链网络上实现交易与流转。简单来说，RWA就是把现实资产搬到区块链上，实现物理世界资产与加密世界的连接，通过区块链技术将现实中的实体资产（如房产、设备、债券、新能源设施等），转化为链上可交易的数字通证。

考虑到中国香港在稳定币领域的相对领先地位，港股市场有望迎来估值的提升。一方面，与稳定币相关的金融科技公司有望迎来发展机遇。这些公司可能涉及稳定币的发行、交易、托管等业务，其业绩增长将直接受益于稳定币市场的扩张。另一方面，传统金融机构也可以通过与稳定币相关的业务，拓展其业务范围，提升其盈利能力。此外，随着中国香港稳定币的普及，将促进港股市场的流动性，降低交易成本，提高市场效率。

由于稳定币本身并不帮助美国“化债”，因此不影响黄金中长期向好趋势。此外，少量锚定黄金的稳定币也利好金价。稳定币的典型特征是需要资产锚定物（如法定货币、黄金等），因此它能够解决传统加密货币（如比特币、以太坊）价格剧烈波动的痛点，充当加密货币市场的价值尺度和支付媒介。汇丰银行于2024年3月27日推出了首个面向中国香港零售投资者的实物资产代币化（RWA）产品“汇丰黄金代币（HSBC Gold Token）”，该产品也是第一个获中国香港证监会认可的零售黄金代币。据汇丰披露，每一个汇丰黄金代币，代表伦敦黄金市场协会指定的0.001盎司本地伦敦黄金的部分所有权纪录，交易不涉及实物黄金交收，黄金由汇丰持有及储存在金库营运商在英格兰及威尔士的金库场所。锚定黄金的稳定币（即黄金支持加密货币）得以让投资者买入跟黄金价格挂钩的数字化资产，既可以较好地对冲通胀，也可以彰显加密货币的易用性。整体而言，无论是稳定币选择锚定贵金属，还是各国央行主动增持黄金，均构成金价上涨的中长期动力。

从运行机理上看，稳定币为了维持币值稳定并应对赎回压力，通常会大量持有短期美债。与货币市场基金相似，美元法币稳定币也需要频繁应对大量流入和赎回要求，且需要确保能够实现刚性兑付，这意味着极高流动性、安全性且市值几乎没有波动的超短期美债是它们最重要的持仓品种。《GENIUS法案》对稳定币储备资产的做出了严格限定，即稳定币的发行方必须以至少1:1的比例持有美元现金、通知存款及93天内到期的美国短期国债等高流动性资产作为储备资产。从这个逻辑链条出发，美元和美债将获得更多来自稳定币市场扩容到来的流动性支持。美债方面，美国稳定币发行商将成为美国国债市场的买家，这将部分缓解美债发行的压力。

稳定币的主要风险来自发行商的合规风险以及运营管理风险。稳定币的底层是基于共识和加密算法的区块链技术，难以被直接攻破，长期以来表现稳健的比特币能够证明这一点。更大的风险来自稳定币发行人。储备资产透明度不足是重要隐患，如果发行人未能公开、可信地证明锚定资产储备充足，投资者信心将受损，引发挤兑风险。头部稳定币USDT曾因历史上信息披露不充分遭受质疑。法律合规风险愈发突出，以Binance和Paxos合作发行的BUSD为例，尽管号称有100%现金及美债储备且受纽约州金融服务部监管，但2023年初监管机构仍以存在未决合规问题为由，勒令Paxos停止发行BUSD，导致BUSD短暂脱锚，使得用户信心遭重创，BUSD已基本退出历史舞台。

稳定币发行人在日常运营中也面临风险。其中流动性管理失误是常见隐患，发行机构须确保有足够的高流动性资产应对用户赎回。如果在极端情况下出现挤兑，而发行商准备的现金等流动资产不足，稳定币价格将跌破锚定价。另外过度集中于单一交易所或平台也是风险因素，一旦主要交易市场出现问题，稳定币流动性会骤减。

京东回应稳定币

2025年6月30日，京东币链科技发布《关于京东稳定币产品及业务合作不实信息的严正声明》。声明称：近期关注到某些企业发布有关和京东币链展开合作的信息，存在失实情况，误导了行业和公众舆论。目前京东币链科技并没有开始发行稳定币，也没有设立任何相关社区，目前所有获取京东稳定币的信息均涉嫌欺诈。

2025年8月，香港数字金融领域因一则市场传闻泛起波澜——有消息称，包括京东在内的多家机构正计划退出香港稳定币业务，这一说法在行业社群、财经资讯平台引发持续讨论，甚至一度影响了市场对香港稳定币赛道布局节奏的判断。京东旗下负责数字资产相关业务的京东币链于近日迅速作出回应。其官方声明中明确提到，团队已第一时间关注到这类不实报道与谣言，并对此高度重视。声明强调，所谓“退出香港稳定币业务”的说法与事实严重不符，京东币链不仅未考虑退出，反而正按计划稳步推进香港稳定币牌照的申请准备工作。

韩国央行回应稳定币

2025年7月，韩国央行警告称，稳定币的采用可能会阻碍有效的货币政策。 国际清算银行(BIS)表示，稳定币前途“不明”。

2025年7月消息，多家上市公司的股价因涉足“稳定币概念”而大涨。有业内人士提醒，部分稳定币概念股短期炒作过热，需要注意回调风险。

2025年10月消息，韩国央行表示，鉴于稳定币存在各种风险因素，应在国家监管下通过传统银行发行；韩国政府正考虑推出与韩元挂钩的稳定币，以实现金融体系现代化，遏制资本外流。

蚂蚁集团辟谣

2025年8月，蚂蚁集团消息，蚂蚁集团关注到网络上有消息宣称“蚂蚁集团与中国人民银行、中国稀土集团共建全球首个稀土人民币稳定币”，并以此诱导投资者关注相关板块，蚂蚁集团从未与相关机构有此类计划，请公众注意甄别，谨防上当受骗。

保利集团发布严正声明

2025年10月，保利集团针对近期网络传播的有关“香港保利稳定币”“保利稳定币基金”及相关主体情况澄清声明如下：保利集团及下属公司未组织或参与任何涉及香港稳定币、稳定币基金相关业务及活动。香港注册登记的“保利數字產業集團有限公司”“保利數字資產有限公司”“保利数字資產發行有限公司”与保利集团及下属公司无任何股权或隶属关系，也不存在任何投资、合作、业务等关系，其一切行为均与保利集团无关。保利集团提醒社会各界提高警惕，注意甄别，谨慎开展投资合作，如发现违法犯罪行为，请尽快到公安机关报案。

稳定币不是发行货币，美联储QE的钱是联储发行，属于“增量创造”；而稳定币买美债的资金虹吸于当前的存量货币市场，在1:1锚定美元资产（相当于100%准备金，也不具备货币派生效应）的背景下，并没有额外创造货币，属于“存量交易”。具体而言：稳定币发行类似于美国七十年代货币市场基金创造初期（但区别在于稳定币本身并不生息，货币市场基金有收益率），对银行存款存在虹吸效应。1970年代，美国出现了一批货币市场共同基金（Money Market Mutual Funds，后文简称MMFs），其承诺每日净资产值（NAV）稳定在1美元，并且通过投资短期国债、商业票据等高流动性资产，来获取高于银行活期存款的收益。工具出现后对银行存款形成虹吸。

对于稳定币而言，若用户要拿到1枚美元锚定稳定币，往往先要把1美元或等值美元资产交给发行方。而这些美元是用户原本就持有的法币存款，意味着没有货币被凭空创造，而是将用户原有的1美元放到托管账户。因此，稳定币并不是通过“凭空创造”新的美元，而是将市场上已经存在的美元（或等值资产）转换为链上的代币形式，整个过程中银行体系的基础货币（M0）和广义货币（M2）总量没有因稳定币而直接上涨，只是将已有的这部分法币或美债，变成链上可流通的数字资产，具有“百分百准备金”的特点。考虑到百分百准备金特性，稳定币同样不具备信用派生效应。

稳定币发行无法实现低息债置换高息债的目的，财政部仍然支付债务利息，只不过利息收入流入稳定币发行公司。如果最终能对稳定币发行方的息差收益赋税，才能够实现化债的目的。

稳定币本身不生息，政府债务利息依旧照常支付给持债方。目前所有主流美元锚定稳定币本身并不生息。对于稳定币发行公司而言，相当于以零利率融资，再将资产投资于美债，可赚取息差。在此背景下，财政部的利息支出数额并未减少，因此并没有降低债务成本，也就没有实现实质性化减债务的目的。如果最终能通过立法形式对稳定币发行方的息差收益赋税，才能够实现化债的目的。

由于其具有点对点支付、支付效率高而成本低、币值相对稳定且与加密资产行业联系紧密等特点，稳定币在跨境支付和外汇储蓄等常规金融活动中的应用越来越广泛，成为国际支付和资产储备的理想选择，同时在去中心化金融等新型金融活动中也有重要应用。《稳定币条例》正式成为法例，将对稳定币相关产业链公司带来更多的投资者关注和未来业务发展机遇，关注有望参与其中的数字技术提供者、支付服务商及积极探索现实世界资产代币化(RWA)的企业。概念股包括霍普股份、新国都、科蓝软件等。（每日经济新闻 评）

总结而言，稳定币在现阶段是战略，是代际，是场景，是炒币，但到未来更可能是货币的分配和权利的分配。未来央行一定会守住货币管理权，财政会守住财政治理权，银行会守住信用发行权，政府会守住税收属地权。现在的稳定币是100%储备的，不存在存贷同时增长的机制，因此也不具有信用派生的功能。可以理解为不付息、可交易的货币基金，只是对存量流动性的再配置，不具有乘数作用。类似于支付宝里的余额，其本质就是稳定币，不过只针对存在央行备付金账户中的那部分资金。这部分资金具有100%无风险的特性。只有当稳定币发行商可以给链上的机构直接房贷时，稳定币才具有信用派生功能。（朱尘Mikko 评）

2025年6月15日，中国RWA产业健康发展调研课题在今后的调研中增加特别增设创新应用-稳定币专项重点调研。