期限结构是指即期利率与到期期限的关系函数，以零息债券收益率为基准构建收益率曲线，呈现水平、上倾、下倾等形态。作为债券市场定价的核心基准，国债收益率曲线具有完整的期限结构特征，为30万亿元人民币国债/地方债提供定价参照，并在地方债二级市场定价中承担主要驱动功能。其理论基础涵盖预期假说、市场分割理论及流动性偏好假说，通过收益率曲线形态分析支撑债券估值与政策调控，美国国债收益率曲线与上海关键收益率SKY均为典型案例。

利率期限结构定义为即期利率与到期期限的函数关系，通过零息债券收益率构建的收益率曲线展现市场定价基准。主要呈现三种形态：

该理论认为收益率曲线由市场对未来短期利率的预期决定，长期利率为各阶段短期利率的几何均值，未考虑风险补偿因素。

强调不同期限债券市场独立运行，收益率由各市场资金供需决定，缺乏跨期限套利机制。

在预期假说基础上引入流动性风险补偿，持有长期债券需获得更高风险溢价，自然形成上倾收益率曲线。

综合市场预期与风险报酬，投资者对不同期限存在偏好，做市商需通过价差调整引导交易达成均衡。

国债收益率曲线作为无风险信用基准，具有完整的期限结构特征，截至2018年已成为30万亿元国债/地方债的核心定价参照。该曲线被纳入中国人民银行宏观监测体系，10年期上海关键收益率（SKY_10Y）实证结果显示其具备货币政策锚定功能。

研究数据显示（截至2024年），期限结构在地方债等级利差模型中占比42.6%-68.3%，对3-30年期品种起主要解释作用，除3年期外各期限模型中系数均为负值，证实期限溢价构成收益率曲线形态基础。

世界大型企业联合会将国债收益率纳入经济先行指标构建，日本央行通过收益率曲线控制实施货币政策，中国SKY曲线设计目标明确服务宏观调控需求。

银行间市场与交易所市场的分割状态阻碍收益率曲线形成，需通过增加短期国债滚动发行频率来提升曲线完整性。

质押式回购利率（FR001/FR007）因低波动性成为短端基准首选，10年期国债则凭借市场深度主导长端定价。

国债期货与利率期权等标准化产品完善定价体系，有助于强化收益率曲线作为金融产品估值基准的功能。